5年來股市為何下跌

十八屆三中全會我們關注什么？

導 語
十八屆三中全會是十年中*大的經(jīng)濟會議，重要程度高于兩會以及各種重大官方論壇。我們期待本次會議能推出有利于經(jīng)濟增長的政策，降低企業(yè)成本，推動有質(zhì)量的增長。
網(wǎng)易財經(jīng)中心 張達
十八屆三中全會是十年中*大的經(jīng)濟類會議，重要程度高于兩會、以及各種重大官方論壇。市場的關注焦點是什么呢？
回顧上一屆政府，五年新政后金融危機來襲，持續(xù)高速的增長發(fā)生轉向。政府出臺了四萬億等一系列大型振興計劃，在十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃后，更推出了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，試圖尋找新的經(jīng)濟引擎，延續(xù)高增長，但效果不明。
反應在股市上，上一屆政府前五年資本市場一度高達6124點，但是隨后一路下滑，在低谷反復。本屆政府上臺后，股市也下探到1849點的低位。股市的漲跌也反映出市場的普遍預期——即對經(jīng)濟前景缺乏信心。本質(zhì)上的原因是實體經(jīng)濟徘徊不前，沒有強有力的引擎來帶動新一輪的經(jīng)濟增長。以A股全部上市公司為例，企業(yè)利潤率2008年發(fā)生拐點，從10%降低到7%，2012年基本回到了2003年的盈利水平。（如上圖）
按此邏輯，對于決定經(jīng)濟未來政策取向的三中全會，市場關注焦點便是此次會議是否出臺相關政策，以創(chuàng)造出一個新的經(jīng)濟引擎。這里面引擎并非單一的房地產(chǎn)市場抑或城鎮(zhèn)化。目前市場預期的熱點包括財稅體制改革、金融體制改革、農(nóng)地改革、戶籍制度改革等，均只是在為經(jīng)濟新一輪增長所做的鋪墊性輔助改革。這一些列的預期的出發(fā)點均為創(chuàng)造優(yōu)良的市場環(huán)境，*終目的是減低成本鼓勵**，以出現(xiàn)新的增長引擎。

所以，我們期待的是，本次會議能否推出有利于經(jīng)濟增長的政策，以降低企業(yè)成本，推動有質(zhì)量的增長。

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