美國(guó)國(guó)債收益率若上漲，中國(guó)會(huì)吃虧
國(guó)債的價(jià)格與收益率呈反向關(guān)系，收益率愈高則國(guó)債價(jià)格愈低，代表金融市場(chǎng)上此國(guó)債在貶值
各種國(guó)債收益率的計(jì)算雖然繁復(fù)，但根本原理是購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的利得除以國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)格。例如面值100的國(guó)債，售價(jià)是95塊錢(qián)時(shí)，購(gòu)買(mǎi)者的收益率就是（100-95）/95=5.25%；當(dāng)面值價(jià)格上漲到98時(shí)，收益率就是（100-2）/98=2.04%；債券價(jià)格越高，收益率越低。收益率上升，說(shuō)明價(jià)格下降，代表市場(chǎng)對(duì)此國(guó)債的前景、清償能力等不看好，此國(guó)債就在貶值。比如瑞士國(guó)債被認(rèn)為是**的，就被大量買(mǎi)進(jìn)，則國(guó)債價(jià)格上升，從而造成收益率下降；而2012年的金融市場(chǎng)擔(dān)心財(cái)政破產(chǎn)的希臘還不起債，所以就狂拋希臘國(guó)債，則國(guó)債價(jià)格下跌，從而造成收益率不斷上升。
國(guó)債收益率若上漲，國(guó)債價(jià)格就會(huì)下跌，長(zhǎng)期持有者會(huì)有資本折價(jià)損失
收益率的走勢(shì)的確是影響國(guó)債價(jià)格*關(guān)鍵的因素。國(guó)債價(jià)格超出面額的部分稱為溢價(jià)，價(jià)格低于面額的部分稱為折價(jià)，如價(jià)格恰好等于面額則稱為平價(jià)。當(dāng)收益率低于國(guó)債票面利率時(shí)，國(guó)債價(jià)格將上漲到有溢價(jià)收入，可為持有者賺得資本利得；而國(guó)債收益率高于票面利率時(shí)，則價(jià)格將下跌到有折價(jià)損失，持有債券會(huì)產(chǎn)生資本利損。
已出售的國(guó)債票面利率不改變，美國(guó)國(guó)債收益率再漲，美國(guó)財(cái)政部也不會(huì)給持有債券者多付一毛錢(qián)利息
國(guó)債票面利率是債券發(fā)行時(shí)發(fā)行條件上載明的、債券持有人可以自債券發(fā)行機(jī)構(gòu)領(lǐng)到的利率。國(guó)債的收益率是市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值判斷的風(fēng)向標(biāo)，而國(guó)債的票面利率只是債券發(fā)行者的利率承諾，不會(huì)隨著時(shí)間而改變。訂定之后，發(fā)行機(jī)構(gòu)只需視國(guó)債發(fā)行類型，按期依票面利率支付固定不變的利息。美國(guó)國(guó)債的收益率再漲，美國(guó)財(cái)政部也不會(huì)給持有國(guó)債的中國(guó)官方多付一毛錢(qián)利息。
中國(guó)所持美國(guó)國(guó)債的利息收入無(wú)法覆蓋美國(guó)國(guó)債收益率上漲帶來(lái)的資本利損
國(guó)債持有者的收益投資收入來(lái)源一般有兩個(gè)：一是利息收入，二是資本利得。債券收益率變動(dòng)會(huì)影響債券價(jià)格上漲或下跌，其所產(chǎn)生的資本利得或損失，遠(yuǎn)超過(guò)固定的利息收入。所以債券投資的資本利得在收入來(lái)源中起決定性作用，利息方面的收入無(wú)法覆蓋資本利得損失。
中國(guó)官方長(zhǎng)期持有美國(guó)國(guó)債，將其作為外匯儲(chǔ)備大頭，美國(guó)國(guó)債收益率一漲中國(guó)外匯儲(chǔ)備就會(huì)縮水
國(guó)債收益率上漲會(huì)讓國(guó)債長(zhǎng)期持有者有資本利損。因?yàn)閲?guó)債收益率上漲就是國(guó)債價(jià)格下跌，價(jià)格下跌代表金融市場(chǎng)參與者認(rèn)為此國(guó)債貶值，大都在拋售。如果有價(jià)值怎會(huì)大家都在賣(mài)？而中國(guó)官方作為美國(guó)境外單一*大債權(quán)人，外匯儲(chǔ)備中約1.3萬(wàn)億美元（截至2013年5月）是由美國(guó)政府發(fā)行或擔(dān)保的債券。如果美國(guó)國(guó)債收益率上揚(yáng)，國(guó)債價(jià)值跌落，中國(guó)央行的資產(chǎn)就要遭受估值損失，外匯儲(chǔ)備就會(huì)大大縮水，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將受到擾動(dòng)，是非常不利的局面。
國(guó)債收益率越高代表本金損失風(fēng)險(xiǎn)越大，2012年希臘一年期國(guó)債收益率曾過(guò)1000%，但還不出本息，持有者不得利只受害
如果中國(guó)所持他國(guó)國(guó)債的收益率越高越好，那完全應(yīng)該出清美國(guó)國(guó)債，轉(zhuǎn)持希臘國(guó)債。但國(guó)債收益率像高利貸的一樣，都是收益率越高，就代表債務(wù)主體信用越差、本金損失風(fēng)險(xiǎn)越大。2012年3月5日，希臘一年期國(guó)債收益率正式超過(guò)1000%。如當(dāng)時(shí)買(mǎi)入票面價(jià)值100萬(wàn)美元的希臘1年期國(guó)債，實(shí)際價(jià)格不到10萬(wàn)美元，而1年后本息和將超過(guò)1000萬(wàn)美元，看似很有賺頭，但更大的可能是購(gòu)買(mǎi)者本金都無(wú)法收回。以希臘近年的財(cái)政狀況，莫說(shuō)國(guó)債還本，連利息也很難支付，只有靠債務(wù)置換協(xié)議，將私有機(jī)構(gòu)債權(quán)人所持面值每100歐元舊債券，換成面值31.5歐元、到期時(shí)限為2042年的新債券。
避險(xiǎn)性強(qiáng)、受市場(chǎng)青睞的瑞士國(guó)債被**，價(jià)格飆高，期限低于5年的國(guó)債收益率為負(fù)
歐洲金融市場(chǎng)在多個(gè)歐盟成員國(guó)債務(wù)危機(jī)后風(fēng)聲鶴唳，大型機(jī)構(gòu)投資者（如保險(xiǎn)基金）發(fā)現(xiàn)歐洲的主權(quán)債務(wù)已經(jīng)沒(méi)有什么可以投資的了。瑞士作為歐洲的避險(xiǎn)天堂就格外吃香，大量資金蜂擁而上購(gòu)買(mǎi)瑞士國(guó)債，國(guó)債價(jià)格自然提升。至2012年，期限低于5年的瑞士國(guó)債收益率曲線幾乎全部為負(fù)值。瑞士國(guó)債出現(xiàn)負(fù)收益率是。因?yàn)樵絹?lái)越多投資者押注萬(wàn)一歐元區(qū)再次出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)甚或分裂，瑞士國(guó)債隱含的“期權(quán)”將為投資者帶來(lái)可觀的回報(bào)。
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