電氣設(shè)備行業(yè)：把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會 關(guān)注事件性影響
　今年一季度電氣設(shè)備板塊整體走勢疲軟，低于大盤和多數(shù)其他行業(yè)漲幅。導(dǎo)致這種現(xiàn)象有以下兩個原因：1、電氣設(shè)備行業(yè)屬于弱周期行業(yè)。2、一季度是電氣設(shè)備行業(yè)的傳統(tǒng)淡季。

電源投資總體放緩，細(xì)分領(lǐng)域各有千秋。未來水電的大發(fā)展和核電的重啟必將給該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇。其中水電建設(shè)在多重利好的刺激下，1-2月投資大幅提升，全年投資有望超預(yù)期，水電設(shè)備和工程企業(yè)將在今年迎來業(yè)績拐點(diǎn)。核電投資去年增速較低，但是在核電項目審批重啟后，預(yù)計相關(guān)的投資將加快。同時未來AP1000、EPR 等**性更高的三代核電技術(shù)將是我國核電的主要發(fā)展方向。

2012年電網(wǎng)投資額預(yù)計增速較低，電網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)告別總量性機(jī)會，轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性機(jī)會。對于一次設(shè)備企業(yè)來說，國家電網(wǎng)公司近年來一直致力于解決電網(wǎng)建設(shè)“兩頭薄弱”的格局，即著力加強(qiáng)配電網(wǎng)和特高壓建設(shè)。我們認(rèn)為中低壓配電景氣度將繼續(xù)持續(xù)，但特高壓建設(shè)進(jìn)度仍需觀望。對于二次設(shè)備企業(yè)來說，我們認(rèn)為整體上業(yè)績確定性更高，相關(guān)龍頭企業(yè)業(yè)績增速仍可高于行業(yè)平均增速。涉及的領(lǐng)域主要是變電自動化和配網(wǎng)自動化。智能變電站建設(shè)剛剛起步，未來空間巨大。配網(wǎng)自動化在2012年將大力推進(jìn)。

盡管投資增速放緩，但2012年電氣設(shè)備板塊或迎來毛利率的反彈，利好于行業(yè)。主要有以下兩個原因：1、招標(biāo)方式改變，提升產(chǎn)品價格。2、原材料價格下跌，緩解成本壓力。